光伏行业已经走完一轮完整的暴涨暴跌周期，从当年硅料每吨 30 万、资本扎堆抢项目、跨界玩家蜂拥入场的狂热阶段，滑向全产业链产能过剩、价格击穿成本线、企业持续亏损、裁员破产不断的寒冬阶段，行业基本面一直在起落切换，但驱动这场轮回的人性逻辑没有变化。行情上行的时候，大家容易被高收益预期裹挟，跟风扩产、追高投资，相信红利会一直持续；行情下行之后，恐慌蔓延，争相甩货砍价、停产跑路，不管是企业老板、地方投资方还是二级市场投资者，都在重复贪婪与恐惧的循环，光伏只是一个被放大的样本，新能源赛道的周期故事，本质上都是人性在供需波动里的投射。

光伏本轮周期起落时间线清单

1. 2020—2022 年：上行牛市，双碳政策带动需求爆发，硅料供给紧张，价格一路冲高，硅料环节毛利率最高冲到 70% 以上，大量资本、跨界企业集中进场扩产。
2. 2023 年四季度：拐点出现，前期新建产能集中投产，供给增速远超装机需求增速，硅料率先降价，跌势沿着硅片、电池片、组件自上而下传导。
3. 2024—2025 年：深度下行，全产业链价格持续跌破现金成本，40 家主流光伏上市企业两年合计亏损接近 1300 亿元，大量中小厂商破产、头部企业大规模裁员。
4. 2026 年：行业磨底阶段，国内装机增速大幅回落，开工率维持低位，部分龙头尝试控产保价、出海转移产能，市场博弈 “底部反转” 预期，股价反复震荡。

光伏起落里，反复上演的几种人性行为

• 贪婪跟风：看到同行赚钱就快速上项目，不去核算远期供需上限，相信自己能在高点顺利离场，形成集体扩产的羊群效应。
• 侥幸博弈：明明产能已经过剩，依然赌技术路线切换、海外需求爆发、政策救市，持续扛着亏损生产，寄希望于对手先退出。
• 恐慌踩踏：价格一旦破位，优先选择降价出货抢订单，所有人一起杀价，进一步压低行业利润，加速行业亏损扩散。
• 预期极端化：行情好的时候，把光伏当成永续高增长赛道；行情差的时候，直接否定长期价值，忽略光伏仍是全球主力清洁能源的基本面。

光伏产业链核心供需现状表

后续观察重点

• 落后产能出清节奏，看中小企业退出、产线关停、并购重组的速度。
• 行业自律控产方案落地效果，价格同盟能不能长期执行。
• 海外装机需求、各国贸易政策变化，出海能不能消化过剩产能。
• 新技术能否形成稳定溢价，摆脱单纯拼规模、拼价格的竞争模式。

【相关 FAQ】

问题 1：光伏行业起落不断，为什么说光伏起落背后人性不变？

回答 1：光伏行情上涨阶段，资本和企业因为贪婪跟风扩产；行情下行阶段，又因为恐慌杀价甩货、悲观看空行业，供需周期一直在轮换，但贪婪、侥幸、恐慌这些人性驱动行为反复出现，所以光伏起落，人性不变。

问题 2：光伏这一轮起落，行业亏损规模有多大？

回答 2：2024 至 2025 年，40 家主流光伏上市企业两年累计亏损接近 1300 亿元，2026 年前三季度多家龙头依旧处于亏损状态，行业还处在底部磨底阶段。

问题 3：光伏起落周期里，普通人或者投资者要怎么避开人性陷阱？

回答 3：不要在光伏热度最高的时候盲目跟风押注扩产、追高相关标的；也不要在光伏低谷时全盘否定赛道，要区分短期供需周期波动和光伏长期清洁能源基本面，不被极端情绪左右判断。

问题 4：光伏起落之后，行业还能回到之前高利润时代吗？

回答 4：很难回到早年硅料暴利阶段，光伏已经变成成熟制造业，长期利润会回归制造业合理区间；未来机会更多来自技术迭代、海外市场布局，而不是供需短缺带来的短期暴利。

【参考资料】

[2026-11-07]（财新周刊｜光伏触底）财新周刊

[2026-11-05]（资金博弈光伏周期底部，三季度主产业链亏损逾 300 亿）第一财经

[2026-11-01]（部分光伏龙头三季度减亏 但行业供需失衡仍延续）财新网

[2026-10-14]（规模第一、亏损第一，光伏靠什么走出内卷？）虎嗅网

[2026-09-23]（隆基两年裁了 4.2 万人，光伏全产业链两年亏超 1000 亿）36 氪

[2026-08-10]（八大硅料巨头发起反内卷倡议）中国能源报

【免责声明】

本文仅为光伏行业周期资讯梳理，不构成任何投资、建厂、创业决策建议。光伏行业受供需、技术、海外贸易、国内政策多重因素影响，周期走向存在高度不确定性；所有产业数据、行业动态以光伏行业协会、上市公司官方公告及权威媒体核实报道为准。