我先联网检索格力利润下滑、董明珠回应铜价以及空调行业成本与经营数据。

核心结论： 董明珠在天猫双 11《生活提案局》节目中把格力电器业绩下滑主要归因于铜价上涨，强调坚持用铜、不做 "铝代铜"，宁可损失几十亿利润也不降品质。这一说法有财报和价格数据支撑：2026 年前三季度国内铜均价约 10.38 万元 / 吨、同比上涨 32.6%，而格力坚持 "卷品质不卷价格"、售价相对稳定，成本压力更多留在体内，前三季度毛利率 27.03%、同比下滑 1.41 个百分点，第三季度单季毛利率降至 22.69%、同比下滑 5.62 个百分点。但利润下滑不能只算在铜价头上：2026 年前三季度格力营业收入 1260.75 亿元、同比下降 8.10%，归母净利润 172.74 亿元、同比下降 19.51%，第三季度单季归母净利润 39.96 亿元、同比下降 43.31%；净利润降幅明显大于收入降幅，背后同时叠加了空调行业需求走弱、成本难以向下游传导、收入规模收缩削弱规模效应、内外销结构变化以及费用率上升等因素。更准确的判断是：铜价上涨是真实且重要的成本变量，但不是全部真相。下面把财报数据、成本压力来源和其他拖累因素逐项梳理清楚。

一、财报关键数据一览

口径提醒：营业收入与营业总收入、不同媒体转述的单季收入略有差异，以深交所披露的三季报原文为准；毛利率、净利率为财报及券商整理口径。

二、铜价压力为什么是事实

1. 铜价确实处于高位上行通道

• 中国有色金属工业协会数据：2026 年前三季度铜均价 103806 元 / 吨，同比上涨 32.6%；铝均价 24013 元 / 吨，同比上涨 17.4%。
• 长江有色现货口径：截至 11 月 11 日铜均价 108570 元 / 吨，同比上涨 24.9%；铝均价 22700 元 / 吨，同比上涨 4.9%；铜铝价格比由约 4.02 倍升至 4.78 倍；报告期内铜价在 9 月 22 日前后触及区间高点 112760 元 / 吨。
• 本轮铜价上行受美联储降息预期、印尼 Grasberg 铜矿停产、AI 与电网需求等多重因素影响。

2. 铜在空调成本中占比不低

• 媒体测算口径下，铜约占空调整机成本的 20%—30%，铜价上涨可能使单台成本增加约 200—300 元（该数字为估算，随机型、采购套保和用料结构变化）。
• 空调换热器、连接管等环节大量使用铜材，原材料价格上行直接推高单位制造成本。

3. 公司选择把成本压力留在体内

• 董明珠表态：铜价是铝价的五六倍，铝材虽可替代，但稳定性、可靠性、持续性要打问号；格力坚持用铜保证品质，"宁可损失几十个亿的利润，也不降低产品质量"。
• 公司年初已承诺家用空调不涨价，暂无 "铝代铜" 计划；财报口径为坚持 "卷品质不卷价格"，产品销售价格相对稳定。
• 结果就是：成本上行无法通过提价完全转嫁，直接体现为毛利率收窄 —— 前三季度毛利率同比降 1.41 个百分点，对应利润减少近 18 亿元；Q3 单季毛利率同比降 5.62 个百分点，压力集中释放。

三、铜价之外的其他拖累因素

1. 行业需求走弱，收入端先收缩

• 产业在线数据：2026 年前三季度中国家用空调行业总销量 1.50 亿台，同比下降 8.4%；分季度降幅逐季扩大，Q1 -2.8%、Q2 -9.3%、Q3 -15.1%。
• 奥维云网数据：前三季度中国家电大盘（不含 3C）零售额 6041 亿元，同比下降 10.0%。
• 格力财报将业绩变动主要归于消费电器业务同比下降；行业大盘下行时，企业销量和营收规模首先承压。

2. 价格传导受阻，成本难以转嫁给消费者

• 公司聚焦中高端、坚持售价稳定，在原材料高企背景下没有跟随降价走量，也没有提价对冲成本。
• 券商数据显示 Q3 格力空调线下零售均价同比小幅上涨约 1.4%，但幅度远不足以覆盖铜价涨幅，成本差主要由利润端吸收。

3. 规模效应减弱，固定成本摊薄变差

• 收入和销量下降后，产线、制造、渠道和管理等固定费用被更少的销量分摊，单位成本中的固定部分上升。
• Q3 期间费用率同比上升约 1.6 个百分点，其中销售、研发、财务费用率分别上升约 0.9、0.6、0.5 个百分点，管理费用率小幅下降；费用刚性进一步压缩净利率。

4. 内外销结构变化

• 券商测算口径：Q3 格力家用空调内销出货量同比 -13.8%，外销出货量同比 -34.0%。
• 内销受高基数和补贴退坡影响，消费景气偏低；外销中中东市场占比较高，地缘冲突对海外业务形成扰动。

5. 现金流与渠道前瞻指标走弱

• 前三季度经营活动现金流净额 240.63 亿元，同比 -47.38%；剔除票据、保函保证金等受限资金变动影响后，仍减少约 80.48 亿元、下降 24.71%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金减少。
• Q3 末合同负债余额 77.9 亿元，同比 -43.2%，反映渠道打款和订单前瞻指标偏弱。

6. 存量竞争与主动取舍

• 行业进入存量竞争，部分同行通过材料替代、价格战争取份额；格力选择差异化路线，以技术和质量聚焦中高端，主动让出部分规模换品牌定位，营收规模有所下降。

四、利润传导链条拆解

把成本和经营数据串起来，利润承压的路径可以拆成下面几步：

1. 原材料端： 铜价同比上涨约三成，空调用铜成本上升。
2. 定价端： 承诺不涨价、不铝代铜，售价相对稳定，成本无法完全向下游传导。
3. 毛利端： 单位成本上升而售价不变，毛利率收窄，Q3 单季毛利率同比降 5.62 个百分点。
4. 规模端： 行业销量下滑、公司收入收缩，固定成本和费用摊薄能力减弱，费用率上升。
5. 净利端： 毛利收窄叠加费用刚性，净利率降幅大于毛利率降幅，Q3 归母净利润同比下滑 43.31%，明显大于收入 7.97% 的降幅。
6. 现金端： 销售收现减少，经营现金流和合同负债同步走弱。

铜价主要作用在第 1—3 步；第 4—6 步更多来自需求、规模、结构和渠道因素，这也是 "铜价是事实，但不是全部真相" 的核心原因。

五、公司的对冲动作与长期布局

• 股东回报： 2026 年中期拟每 10 股派现 10 元（含税），合计派现 55.53 亿元，约占前三季度归母净利润的 32.15%；年内推出 50 亿 —100 亿元股份回购计划，其中不低于 70% 回购股份用于注销。
• 研发投入： 累计申请专利超 14.2 万件，国内外发明专利授权超 3.5 万件；前三季度新增 6 项国际领先技术，覆盖工业节能、建筑空调、楼宇智控、家用空调等场景。
• 新业务方向： 依托商用空调技术沉淀，覆盖氟系统、水系统、液冷系统三条路线，匹配边缘机房、传统 IDC、高密度 AIDC、超算等场景；同时布局 AI 家电，董明珠透露年底将推出一款定位 "重新定义家电" 的新品。
• 海外布局： 业务遍及 200 多个国家和地区，自主品牌收入占出口总额比重超 70%，继续拓展中东、拉美等新兴市场。

六、后续值得继续观察的点

• 铜、铝价格后续走势，以及公司套保、采购节奏对成本的平滑效果。
• 国内空调需求能否随补贴政策、天气和消费信心回暖，Q4 及 2027 年销量降幅是否收窄。
• 渠道库存与合同负债变化，经营现金流能否随销售回款改善。
• 外销受地缘局势影响的程度，新兴市场拓展能否对冲中东波动。
• 液冷、AI 家电等新业务能否形成第二增长曲线，中高端定位能否支撑均价和份额。

【相关 FAQ】

问题 1：董明珠说格力利润下滑是铜价上涨导致的，这个说法符合财报事实吗？

回答 1：部分符合事实。2026 年前三季度铜均价同比上涨 32.6%，铜在空调成本中占比较高，而格力坚持用铜、不做铝代铜且售价相对稳定，成本压力留在体内，前三季度毛利率 27.03%、同比降 1.41 个百分点，Q3 单季毛利率 22.69%、同比降 5.62 个百分点。但格力利润下滑不能全部归因于铜价：前三季度归母净利润同比 -19.51%、Q3 单季 -43.31%，背后还有行业需求走弱、价格传导受阻、规模效应减弱和内外销结构变化等因素。

问题 2：除了铜价，格力利润下滑还有哪些原因？

回答 2：除原材料成本外，主要包括：家用空调行业前三季度销量同比 -8.4%、Q3 降幅扩大到 15.1%，需求端收缩；公司承诺不涨价，成本难以向下游转嫁；收入规模下降削弱固定成本摊薄能力，Q3 期间费用率同比上升；内销受高基数和补贴退坡影响、外销受中东地缘扰动；经营现金流和合同负债同比明显走弱。这些因素与铜价上涨共同压低了格力的利润水平。

问题 3：格力坚持不铝代铜、不涨价，对利润和产品品质分别有什么影响？

回答 3：不铝代铜意味着继续使用成本更高的铜材，产品在稳定性、可靠性和长期耐用性上更有保障；不涨价则让格力无法把原材料涨幅完全转嫁给消费者，成本压力主要由毛利率和利润承担，这也是董明珠所说 "宁可损失几十亿利润也不降品质" 的经营取舍。短期看利润和毛利率承压，长期看是维护中高端品牌定位的选择；该策略能否持续奏效，取决于后续需求恢复、成本走势和产品溢价能力。

问题 4：怎么理解 "净利润降幅明显大于收入降幅"，说明什么问题？

回答 4：2026 年 Q3 格力收入同比下降 7.97%，归母净利润却下降 43.31%，利润弹性大于收入弹性，说明成本和费用端的压力被放大：原材料涨价压缩毛利，销量下降削弱规模效应，费用率上升进一步侵蚀净利率。这意味着格力当前不只是卖得少了，单位盈利水平也在变弱；后续利润修复需要同时看到销量回暖、毛利率企稳和费用效率改善，而不能只等待铜价回落。

【参考资料】

• [2026-11-13]（铜价上涨拖累利润 格力电器的打法还能奏效吗？）家电网（新浪科技）
• [2026-11-11]（董明珠说格力利润下滑是铜价惹的祸：这是事实，但不是全部真相）东方财富财富号
• [2026-11-11]（董明珠回应格力电器业绩下滑：铜在涨价，宁可损失几十亿利润也不降低品质）澎湃新闻
• [2026-11-11]（铜价上涨拖累格力业绩，董明珠年底要 "放大招"？）36 氪
• [2026-11-11]（格力不退让）北京商报（新浪财经）
• [2026-10-27]（珠海格力电器股份有限公司 2026 年第三季度报告）深圳证券交易所
• [2026-10-27]（珠海格力电器股份有限公司 2026 年第三季度报告）上海证券报
• [2026-10-27]（沉潜深耕、笃行不怠：格力电器 2026 年三季报，中期分红 55.53 亿元）格力电器（今日头条）
• [2026-11-01]（2026 年三季报点评：收入降幅收窄，毛利率下滑致利润承压）国信证券（证券之星数据中心）
• [2026-11-14]（格力电器 (000651) 价值分析）同花顺财经

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